Банк России сохранил ставку

Основные итоги заседания

26 апреля Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21%, подтвердив осторожный подход в условиях текущего экономического цикла. В опубликованном пресс-релизе регулятор отметил ослабление инфляционного давления, признаки восстановления экономики в направлении устойчивого роста и подтвердил свою приверженность цели вернуть инфляцию к таргету 4% к концу 2026 года.

Изменения в риторике

Формулировки Банка России стали несколько мягче, но остаются сдержанными.

Это свидетельствует о стремлении поддерживать умеренно жёсткие условия на финансовом рынке без создания избыточной волатильности

Экономическая динамика

Одним из факторов изменения риторики стали слабые данные по промышленному производству: в марте прирост составил лишь 0,8% в годовом выражении. Сокращение выпуска наблюдалось в металлургии, пищевой промышленности и добыче полезных ископаемых. Аномально тёплая погода могла оказать дополнительное влияние на эти результаты. На фоне пересмотра Росстатом оценки роста ВВП за IV квартал 2024 года до 4,5% г/г разрыв между фактическим и потенциальным выпуском экономики оказался больше, чем ожидалось ранее.

Рынок труда

Несмотря на замедление в промышленности, рынок труда демонстрирует стабильность.

• •

  Уровень безработицы остаётся близким к историческому минимуму (2,4%)

• •

  Рост заработных плат продолжается: в феврале показатель увеличился на 13,8% в годовом выражении, что согласуется с прогнозом на 2025 год

Инфляционные ожидания и тренды

Недавнее замедление недельной инфляции до 0,09–0,11% поддержало смягчение риторики регулятора. Фундаментальные проинфляционные риски сохраняются: ожидания населения и бизнеса остаются на высоком уровне, а эффект укрепления рубля может носить временный характер.

Финансовая политика государства

Бюджетная политика в 2025–2026 годах остаётся значимым источником неопределённости. С начала года расходы бюджета увеличились на 24% в годовом выражении, что существенно превышает ориентиры закона о бюджете. Возможная корректировка бюджетного правила с пересмотром базовой цены нефти с $60 до $50 за баррель создаёт условия для усиления финансовой стабильности, но такие изменения ожидаются не ранее 2026 года.

Ожидания по ставке

Учитывая замедление темпов роста экономики и усиление внешних инфляционных рисков, базовый сценарий предполагает сохранение текущего уровня ставки на ближайших заседаниях.

Следующее решение по денежно-кредитной политике Банк России примет 6 июня