Что происходит с американскими чипмейкерами

Американский фондовый рынок снижается с конца февраля. Индекс S&P 500 впервые с октября 2023 года опустился ниже своей 200-дневной скользящей средней. Особенно заметно падение в технологическом секторе и среди производителей микрочипов.

Путь Дональда Трампа

Одна из причин снижения рынка — активные действия администрации президента Дональда Трампа. Ещё до выборов он обещал пересмотреть торговую политику США, и теперь, придя к власти, начал выполнять эти обещания. Введение новых торговых пошлин, жёсткий подход к регулированию и акцент на протекционизме встревожили как инвесторов, так и бизнес. Эти меры оказывают проинфляционный эффект и создают дополнительную нагрузку на компании, вынуждая их пересматривать свои планы. В условиях высокой неопределённости аналитики начали снижать оценки будущих перспектив, что усилило давление на рынок. На Уолл-стрит уже заговорили о рисках замедления экономики и возможной рецессии, так как дальнейшее развитие ситуации непредсказуемо. Это привело к снижению фондовых индексов, особенно среди наиболее дорогих и уязвимых к макроэкономическим изменениям компаний.

Почему технологический сектор падает сильнее

Технологические компании, особенно бенефициары развития искусственного интеллекта, оказались под особым давлением. Во многом это связано с их перегретостью с фундаментальной точки зрения — их оценки выросли до экстремально высоких уровней. Теперь, когда рыночная среда стала менее благоприятной, инвесторы начали фиксировать прибыль и выходить из этих активов. Кроме того, усиливается конкуренция со стороны Китая. Недавние успехи китайских технологических компаний в области искусственного интеллекта и полупроводников вызывают опасения относительно будущего доминирования американских игроков. Это создаёт дополнительную обеспокоенность у инвесторов. В результате акции крупнейших технологических компаний снижаются быстрее рынка.

Рынок искусственного интеллекта

Несмотря на беспокойства по поводу действий Трампа, рынок ИИ продолжает стремительно развиваться, и прогнозы на 2025 год подтверждают его значительный потенциал. Крупнейшие американские технологические компании, такие как Amazon, Alphabet, Microsoft и другие, планируют инвестировать более $300 млрд в инфраструктуру ИИ в 2025 году. Эти инвестиции направлены на развитие и внедрение ИИ в различные отрасли, включая здравоохранение, финансы и производство, что способствует повышению эффективности и созданию новых продуктов и услуг. ​Согласно исследованию IDC, ИИ внесёт в мировую экономику $19,9 трлн к 2030 году, что составит 3,5% глобального ВВП.

NVIDIA

Лидер в области графических процессоров с капитализацией $2,8 трлн

Компания перестала ассоциироваться только с индустрией видеоигр и работает во множестве других направлений — в основном, за счёт её технологий, активно применяющихся в ИИ. NVIDIA предлагает полный спектр вычислительной инфраструктуры ЦОД и облачных решений для ИИ. По итогам прошлого года выручка NVIDIA выросла на 126% г/г к году до $60 млрд за счёт роста спроса на процессоры и дата-центры со стороны производителей ИИ-решений. Несмотря на быстрые темпы роста выручки, компания сохраняет маржинальность бизнеса, удерживая маржу чистой прибыли на уровне 55%. Акции NVIDIA очень волатильны, поэтому они быстро и сильно реагируют на любые негативные новости. Тем не менее компания остаётся главным бенефициаром развития ИИ, растущий тренд которого ещё не окончен.

AMD

Крупнейший конкурент NVIDIA

Компания ведёт четыре основных направления бизнеса: центры обработки данных (30% выручки компании), игры (25%), OEM-решения (25%) и интеграция (20%). Доля компании на рынке серверных решений растёт, а ближайший конкурент — Intel — с 2018 года постепенно теряет свои позиции. AMD демонстрирует стабильные финансовые показатели. Выручка в прошлом году выросла ​​на 13% г/г до $25,8 млрд — за 5 лет она увеличилась на 260%. Прошлой осенью компания представила новый чип MI325X, конкурирующий с H200 от NVIDIA, и планирует выпустить следующее поколение чипов MI350 во II половине 2025 года. Компания также инвестирует в инфраструктурные решения для ИИ, включая новые технологии сетей и обновления программного обеспечения, что укрепляет её конкурентоспособность на рынке.

Broadcom

Разработчик и производитель полупроводников и инфраструктурного программного обеспечения

Компания играет одну из ключевых ролей в сфере ИИ: она производит специализированные интегральные схемы (ASIC), которые обеспечивают высокоэффективные и экономичные решения для ИИ-вычислений. Broadcom входит в тройку самых доходных ИТ-компаний с операционной маржой 48%, уступая по этому показателю лишь NVIDIA. Выручка Broadcom в прошлом году выросла до $51,5 млрд, 30% которой приходится на ИИ-решения. По прогнозам аналитиков Bloomberg, темпы роста ИИ-бизнеса Broadcom в ближайшие три года составят 34% г/г, а операционная маржа данного направления будет превышать 60%. Ранее сообщалось, что компания рассматривает покупку Intel, но слухи были опровергнуты. Теперь источники Reuters сообщают, что TSMC предложила NVIDIA, AMD и Broadcom приобрести доли в совместном предприятии, которое будет управлять заводами Intel.

Micron

Лидер в области инновационных решений для хранения данных

Корпорация специализируется на производстве полупроводниковой продукции, включая память DRAM и NAND. Энергоэффективность HBM-памяти Micron на 20% выше, чем у конкурентов. С развитием интернета объёмы данных стремительно растут, удваиваясь каждые несколько лет. Micron, как главный поставщик систем хранения информации, — прямой бенефициар этого роста. Последние 5 лет компания удерживает уверенные позиции на рынке SSD-хранилищ, занимая в среднем 15% глобального рынка. Micron активно участвует в развитии ИИ, предлагая решения для ускорения глубокого обучения и поддержки интеллектуальных систем. В 2024 году выручка компании выросла на 62% г/г и составила $25,1 млрд, чистая прибыль — $778 млн.