08.10.2025
Новые бенефициары рынка цифровых активов
Политическая нестабильность и смягчение денежно-кредитной политики в США подогревают интерес инвесторов к криптоактивам как к защитной альтернативе. В фокусе внимания оказываются «криптоказначейские» компании, такие как Strategy, акции которых позволяют заработать на росте биткоина
Обзор рынка
Политический кризис в США и шатдаун правительства ослабляют доверие инвесторов к фиатному доллару, усиливая интерес к альтернативным защитным активам — золоту и биткоину. Одновременно с этим криптовалюты обновили исторические максимумы.
Отток капитала из традиционных финансовых инструментов в крипторынок поддерживается рядом дополнительных факторов, что формирует благоприятную среду для продолжения роста цифровых активов.
Драйверы роста криптовалютного сектора
В США в последние месяцы были приняты ключевые законодательные инициативы — GENIUS Act, регулирующий выпуск стейблкоинов, и CLARITY Act, устанавливающий правила для различных видов криптоактивов. Частные компании запускают собственные стейблкоины, а на фондовый рынок выходят крупные представители индустрии, включая Circle и Bullish.
Дополнительным фактором стало решение Федеральной резервной системы США впервые в 2025 году снизить ставку — на 25 б. п. Рынок ожидает ещё одно–два снижения до конца года — суммарно на 50 б. п.
На этом фоне растёт число публичных компаний, которые используют криптовалюты как часть резервной стратегии (например, Strategy, BitMine, Riot Platforms). Инвесторы начинают менять фокус: если раньше предпочтение отдавалось производителям оборудования вроде Nvidia или криптобиржам наподобие Coinbase, то теперь внимание переключается на так называемые «криптоказначейские» компании. Они активно накапливают цифровые активы, рассчитывая на рост их рыночной стоимости.
Этому способствует высокая доходность топовых криптовалют на длительном горизонте. Среднегодовой рост (CAGR) биткоина (BTC) с 2017 года составляет около 80%, эфира (ETH) — 42%. Многие «криптоказначейские» компании уже входят в число крупнейших держателей активов в ведущих блокчейнах.
Strategy (MSTR)
Strategy (ранее MicroStrategy) — американская компания, основанная в 1989 году Майклом Дж. Сейлором и базирующаяся в Тайсонс-Корнер, штат Вирджиния. Изначально компания специализировалась на решениях для бизнес-аналитики и мобильного ПО, помогая организациям анализировать внутренние и внешние данные для поддержки управленческих решений.
Сегодня Strategy известна прежде всего как крупнейший корпоративный держатель биткоина. С августа 2020 года компания реализует стратегию систематического накопления BTC и стала первой в мире, кто использует криптовалюту как основу казначейской политики. Такой подход сделал её ключевым игроком на стыке технологий, корпоративных финансов и цифровых активов.
Идея
Акции Strategy выступают одним из главных бенефициаров роста биткоина. Значительный объём накопленных BTC в сочетании с новой системой финансирования покупок позволяет акционерам получать максимальную выгоду от роста криптовалюты.
Коэффициент корреляции между акциями Strategy и биткоином достигает 95%, что указывает на очень высокую зависимость динамики бумаг компании от движения криптовалюты. При этом, коэффициент бета составляет 1,62: это означает, что при увеличении курса биткоина на 1% акции Strategy в среднем растут на 1,62%.
Структура доходов операционного бизнеса
Во 2 квартале 2025 года:
- •
выручка от услуг подписки — $78 млн (+39% г/г)
- •
от продажи лицензий — $14,5 млн (–54% г/г)
- •
доходы от поддержки продуктов — $104,6 млн (–19% г/г)
- •
прочие услуги — $28 млн (–15% г/г)
Компания продолжает активно инвестировать в будущее: операционная деятельность во 2 квартале 2025 года была сфокусирована на масштабировании и развитии, что потребовало значительных инвестиций в исследования и разработки. Эти инвестиции, наряду с административными расходами, привели к операционному убытку в размере $15,52 млн. При этом общая финансовая устойчивость компании обеспечивается за счет значительного портфеля биткоинов и переоценки его рыночной стоимости.
Биткоин-резерв
С 2020 года компания накопила 640 031 биткоин по средней цене около $75 000 за монету. На данный момент доход от переоценки криптоактивов полностью перекрывает убыток от операционного бизнеса Strategy.
Общая рыночная стоимость криптовалют на балансе компании оценивается более чем в $80 млрд, а накопленная прибыль от этой позиции превышает $33 млрд, что составляет около 30% рыночной капитализации компании.
Только за последний месяц нереализованная прибыль по криптовалютным активам увеличилась ещё на $5 млрд.
Накопление BTC компанией Strategy
В 2025 году компания ускорила темпы накопления биткоина за счёт масштабной программы привлечения капитала через выпуск обыкновенных и привилегированных акций, а также эмиссию облигаций. В рамках размещения привилегированных акций Strategy получила около $5,6 млрд, и с учётом заёмных средств увеличила криптовалютный резерв на 43% в течение года.
Накопление происходит в фазе активного бычьего рынка, то есть сопровождается ростом курса биткоина и обеспечивает быструю положительную переоценку резервов.
Поскольку объём криптовалютных активов компании уже значительно превышает её собственную капитализацию, динамика акций напрямую коррелирует с движением цены биткоина. Таким образом, дальнейший рост криптовалют будет напрямую поддерживать стоимость бумаг Strategy.
Сравнение динамики доходностей MSTR и биткоина, %
Риски
Криптовалютный рынок отличается высокой волатильностью и ярко выраженной цикличностью. Сейчас он находится в восходящей фазе, когда растут как отдельные секторы, так и рынок в целом. Однако это также означает, что цены монет способны резко колебаться в краткосрочном периоде и при этом показывать затяжное снижение в долгосрочной перспективе.
Операционный бизнес Strategy не формирует устойчивого денежного потока, достаточного для регулярного пополнения криптовалютных резервов. Поэтому компания опирается на внешнее финансирование — за счёт увеличения долга и выпуска новых акций, что усиливает риски ликвидности. В совокупности с высокой волатильностью крипторынка это делает финансовое положение Strategy напрямую зависимым от динамики курса биткоина.
Выводы
В 2025 году рынок криптовалют постепенно выходит в правовое поле благодаря внедрению законов о регулировании цифровых активов и торговой инфраструктуры. Эти изменения создают фундамент для устойчивого развития и привлекают институциональных и корпоративных инвесторов. Дополнительный стимул рынку придаёт снижение ставки ФРС и ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, что усиливает интерес к альтернативным активам, таким как биткоин и эфир.
На этом фоне растёт число компаний, строящих стратегии на накоплении криптовалют. В условиях бычьего цикла такие вложения становятся источником дополнительной прибыли за счёт роста курсовой стоимости. Среди лидеров выделяются Strategy, Bitmine и Riot, которые активно увеличивают криптовалютные резервы, что уже положительно отражается на их результатах.
Почитать ещё
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Го Инвест» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Перед совершением операций на финансовых рынках рекомендуем ознакомиться с Декларацией о рисках
Станьте частью команды
© 2025. ООО «Го Инвест», официальный сайт. Лицензия Банка России на осуществление брокерской деятельности № 045-14130-100000 от 15.04.2022
ООО «Го Инвест» осуществляет сбор данных аналитического свойства, в том числе использует файлы cookies и аналитические сервисы — для персонализации сервисов и повышения удобства их использования, возможности их обновления. Ознакомиться с условиями по сбору данных