Облигации с плавающей ставкой: где искать повышенную доходность

Надёжные флоатеры обеспечивают выплаты на уровне ключевой ставки + 2 п.п. В то же время на рынке представлены инструменты с более привлекательными условиями при сбалансированном уровне риска. Мы отобрали такие облигации, учитывая ряд ключевых параметров.

Интересные выпуски корпоративных флоатеров

Параметры отбора

• •

  Кредитный рейтинг не ниже BBB+. Выпуски с приемлемым уровнем надёжности, где вероятность дефолта не превышает 1,16% (по методологии Банка России)

• •

  Simple Margin не менее 5%. Облигации с высокой премией к ключевой ставке (КС) с учётом текущей рыночной цены

• •

  Ликвидность. Бумаги с большим объёмом торгов на Московской бирже

Эталон Финанс

Группа Эталон — один из крупнейших девелоперов в России, специализирующийся на жилой недвижимости в сегментах бизнес- и комфорт-класса. Депозитарные расписки компании торгуются на Московской бирже. Мажоритарный акционер — холдинг АФК Система (кредитный рейтинг ruAA-, прогноз стабильный). Высокая доходность компании связана с особенностями отрасли, где жилищное строительство традиционно сопряжено с высокой долей проблемной задолженности. После отмены льготной ипотеки восприятие сектора стало более сдержанным, что оказывает влияние на доходность. При этом финансовые показатели самой группы Эталон остаются устойчивыми.

Делимобиль

Делимобиль — крупнейший каршеринговый оператор в России. На конец сентября 2024 года его автопарк насчитывал 30,5 тыс. автомобилей. Агентство АКРА присвоило компании кредитный рейтинг A(RU) с прогнозом стабильный, отметив сильные позиции в отрасли, качественное корпоративное управление, высокую рентабельность и ликвидность. При этом у компании сохраняется средний уровень долговой нагрузки и низкое покрытие процентных платежей.

ГТЛК

Государственная транспортная лизинговая компания — финансовый институт, отвечающий за реализацию государственной политики в сфере лизинга. Полностью принадлежит государству и имеет кредитный рейтинг AA-(RU) от АКРА, что отражает высокую вероятность государственной поддержки. Оценка собственной кредитоспособности компании на уровне bbb- отражает сбалансированный бизнес-профиль, достаточный запас капитала, высокое качество лизингового портфеля, устойчивую структуру финансирования и комфортный уровень ликвидности.

АФК Система

АФК Система — диверсифицированный холдинг с активами в различных отраслях. Среди крупнейших публичных компаний группы — МТС, Ozon, Segezha Group и Эталон. Холдинг имеет кредитные рейтинги АА-(RU) от АКРА и ruAA- от Эксперт РА. Высокий уровень долга создаёт нагрузку на бизнес в условиях повышенных процентных ставок, но компания сохраняет прочные позиции. В распоряжении холдинга остаются инструменты для поддержания ликвидности, включая возможность увеличения дивидендных выплат от дочерних структур или продажу непубличных активов. В то время как акции компании могут испытывать давление, её облигации выглядят привлекательными за счёт высокой доходности.

Балтийский лизинг

Балтийский лизинг — одна из ведущих российских лизинговых компаний, специализирующаяся на финансировании поставок автотранспорта, строительной техники и промышленного оборудования. Работает на рынке более 30 лет. По итогам 2024 года заняла 7-е место в рэнкинге Эксперт РА. Компания имеет разветвлённую сеть из более чем 80 филиалов по всей России. Объём нового бизнеса в 2024 году составил 148,9 млрд руб. (без НДС). Кредитные рейтинги: AA-(RU) от АКРА и ruAA- от Эксперт РА.

Авто Финанс Банк

Специализированный автомобильный банк среднего размера по активам и капиталу. Основное направление деятельности — автокредитование физических лиц, а также финансирование автопроизводителей и автодилеров ряда автомобильных брендов. Банк обладает кредитным рейтингом АА (RU) от АКРА. Агентство отмечает устойчивый бизнес-профиль, высокий уровень управления рисками и достаточность капитала, а также сбалансированную позицию по ликвидности и фондированию. Среди прочего рейтинг обусловлен высокой вероятностью поддержки со стороны связанной структуры. Оценка собственной кредитоспособности — a+.

МФК Т-Финанс

Крупнейший игрок на рынке POS-кредитования, входящий в экосистему Т-Технологий. Агентство АКРА присвоило компании рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом, что отражает высокую поддержку со стороны аффилированного Т-Банка с высокой кредитоспособностью. Оценка собственной кредитоспособности (ОСК) установлена на уровне bbb. На это повлияли сильные показатели бизнес-профиля и достаточности капитала, а также удовлетворительный риск-профиль и сбалансированная позиция по фондированию и ликвидности.

РУСАЛ

РУСАЛ — один из крупнейших мировых производителей алюминия и глинозёма. В 2024 году компания выпустила почти 4 млн тонн алюминия и 6,4 млн тонн глинозёма. Кредитные рейтинги: А+(RU) от АКРА и ruA+ от Эксперт РА. Снижение цен на алюминий в сочетании с высоким уровнем долга увеличило риски для компании, что привело к повышенной доходности её облигаций по сравнению со средней для данной рейтинговой группы. В то же время РУСАЛ может получить выгоду при улучшении геополитической ситуации.

Полипласт

Холдинг Полипласт — ведущий российский производитель химических добавок для строительной и промышленной отрасли, работающий на рынке более 25 лет. В его структуру входят шесть заводов, четыре научно-технических центра, свыше десяти модификационных центров и более 30 точек продаж. Обладает кредитным рейтингом A-.ru от НКР. Агентство выделяет сильные рыночные позиции и высокий уровень операционной доходности, отмечая при этом повышенную долговую нагрузку, связанную с реализацией инвестиционной программы, пиковые расходы по которой запланированы на 2024 год.