29.05.2025
Отмена дивидендов: тренд или закономерность?
В 2025 году сразу несколько крупных публичных компаний отказались от дивидендов, чем вызвали волну пессимизма на российском рынке. Действительно ли мы наблюдаем масштабный тренд или всё не так драматично?
В последние месяцы инвесторы следят за изменениями в дивидендной политике многих российских компаний. Некоторые эмитенты отказались от выплат — и акции пошли на снижение. По итогам 2024 года дивиденды решили не выплачивать:
Газпром
Магнит
НЛМК
ГМК Норникель
АЛРОСА
АФК Система
Русагро
От регулярных выплат отказались также
Северсталь
ММК
Мы проанализировали дивиденды по 100 акциям индекса Мосбиржи широкого рынка. Согласно статистике, 43% компаний не выплатят дивиденды в этом году против 57% в 2022 г.
Доля акций индекса Мосбиржи полной доходности (100 акций), по которым не платились дивиденды по итогам прошлого года, %
Источник: Go Invest
То есть тренд отказа от выплат сложился, но его масштаб чуть преувеличен. На общий негативный фон повлияли решения крупнейших компаний — Газпром, НЛМК и Магнит, — и снижение размера выплат ряда эмитентов в сравнении с прошлым годом.
Почему эмитенты отказываются от дивидендов?
- •
Приоритет — финансовая устойчивость Высокая ключевая ставка делает заёмные средства дорогими. Компании аккумулируют ликвидность и сокращают долги, чтобы сохранить устойчивость и уменьшить процентные расходы. Выплаты акционерам отходят на второй план
- •
Снижение спроса и цен Слабость экономики, падение цен и спроса влияют на маржу. Например, у Норникеля выручка сократилась на 13%, а прибыль — на 25% из-за падения цен на никель. У НЛМК прибыль снизилась на 42% из-за проблем в строительном секторе. В таких условиях дивиденды могут нарушить финансовую устойчивость
- •
Инвестиции в рост Ряд эмитентов нацелены на расширение и укрепление позиций. Например, Магнит в мае 2025 года завершил сделку по покупке «Азбуки Вкуса». Это поможет нарастить компании долю в премиум-сегменте. Такие инвестиции имеют долгосрочный эффект, но требуют капиталовложений и временного отказа от дивидендов
Кто в выигрыше?
- •
Компании. Получают больше гибкости, могут улучшать метрики, снижать долговую нагрузку и пополнять резервы
- •
Эмитенты, сохранившие выплаты. Получают дополнительный приток ликвидности. Бумаги ИКС 5, Сбербанка, Полюса, Транснефти имеют повышенный спрос от дивидендных инвесторов
Кто проигрывает?
- •
Частные инвесторы, ориентированные на стабильный денежный поток и реинвестирование дивидендов
- •
Дивидендные фонды, вынужденные уменьшать выборку компаний, терять ликвидность и адаптировать стратегии
- •
Рынок в целом — снижается капитализация и привлекательность акций, деньги перетекают в облигации и депозиты, а волатильность растёт
Что это значит для инвесторов?
- •
Рынок становится менее предсказуемым. Сокращается число стабильных бумаг. Акции с прозрачной политикой получают приток ликвидности, остальные — риски и волатильность
- •
Отказ от дивидендов в 2025 году — сигнал, диктуемый во многом макрофакторами: ставкой, падением спроса, ростом затрат. Масштаб тренда во многом преувеличен из-за отсутствия выплат у некоторых крупных компаний
При этом Банк России поддерживает прозрачность. Регулятор призывает раскрывать причины отказа, фиксировать принципы расчёта и распределения прибыли, что в перспективе повысит привлекательность российского фондового рынка
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Го Инвест» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Перед совершением операций на финансовых рынках рекомендуем ознакомиться с Декларацией о рисках
Станьте частью команды
© 2025. ООО «Го Инвест», официальный сайт. Лицензия Банка России на осуществление брокерской деятельности № 045-14130-100000 от 15.04.2022
ООО «Го Инвест» осуществляет сбор данных аналитического свойства, в том числе использует файлы cookies и аналитические сервисы — для персонализации сервисов и повышения удобства их использования, возможности их обновления. Ознакомиться с условиями по сбору данных