Стагфляция: как защитить капитал

Что такое стагфляция и почему она опасна

Стагфляция — это экономическая ситуация, при которой темпы роста экономики замедляются или вовсе отсутствуют, а инфляция при этом ускоряется. В таких условиях традиционные меры стабилизации — снижение ставок или увеличение государственных расходов — оказываются малоэффективными. Экономическая динамика предполагает связь между ростом ВВП и инфляцией. Рост производства обычно сопровождается ростом цен, а в периоды рецессии наблюдается их замедление. Стагфляция разрушает этот баланс, одновременно усиливая давление на стоимость жизни и замедляя развитие экономики.

Примеры стагфляции в России

В истории России не раз фиксировались периоды, соответствующие классическому определению стагфляции:

• •

  1992–1998 годы После введения свободных цен ВВП страны сократился на 40%, а инфляция за этот период превысила 2000%. Завершением этого этапа стал дефолт 1998 года

• •

  2008–2009 годы Глобальный финансовый кризис привёл к снижению ВВП России на 8% и росту инфляции до 16% за год

• •

  2014–2015 годы Хотя влияние экономического спада на фоне санкций и падения цен на нефть на уровень жизни было менее ощутимым, сбережения россиян существенно пострадали из-за обесценивания рубля

Мировой опыт: на что делали ставку инвесторы

Ярким примером стагфляции считается кризис 1970-х годов в США. За десятилетие доллар обесценился вдвое, но отдельные классы активов продемонстрировали значительную доходность:

• •

  Золото — рост на 1884% (с $37,5 до $744)

• •

  Нефть — рост на 929% (с $3,4 до $35 за баррель)

• •

  Недвижимость — увеличение стоимости на 170%

• •

  Облигации с защитой от инфляции — доходность 100–150%

Американский фондовый рынок в этот период показал более слабые результаты. Например, индекс S&P 500 вырос всего на 16% за десять лет. Исключение составили компании нефтедобывающего сектора, которые обогнали инфляцию за счёт высоких дивидендов.

Стагфляция: возможности российского рынка

Российский рынок предлагает более широкий выбор инструментов благодаря доступу к иностранным валютам, долларовым активам и сырьевым компаниям, которые доминируют на рынке акций. Динамика индекса РТС — старейшего долларового индекса страны — иллюстрирует, как акции защищают от стагфляции. Индекс РТС к дефолту 1998 года поднялся со 100 до 400 пунктов, увеличившись на 300%. В те годы, как и сейчас, основу индекса составляли нефтегазовые компании, такие как ЛУКОЙЛ, Ноябрьскнефтегаз, Пурнефтегаз, Сургутнефтегаз, Томскнефть и Юганскнефтегаз. Позже многие из них вошли в состав крупных корпораций.