Анализ акций в инвестициях

С чего начать

Необходимо составить общую стратегию оценки акций на рынке. Предпочтителен комплексный подход: нужно не только просмотреть и проанализировать текущие данные или стоимость акций, но и определить положение предприятия на рынке, периодичность бизнес-циклов, их влияние на эффективность. Изучите методы анализа мультипликаторов — производных финансовых показателей. Чтобы разбираться в этом вопросе, не требуется экономического образования: тему можно понять и самостоятельно. Нужно также правильно выбирать источники данных: официальные сайты эмитентов, брокеров, Московской биржи или сайты раскрытия информации. Обратите внимание: данные могут не совпадать друг с другом! Дело в том, что стандартов финансовой отчётности несколько:

• •

  международные стандарты финансовой отчетности (МСФО)

• •

  общепринятые принципы бухгалтерского учета США (GAAP)

• •

  российские стандарты бухгалтерского учета (РСБУ)

Как использовать мультипликаторы

Чтобы оценить реальные перспективы инвестирования, нужно учесть известность бренда и масштабы производства. К примеру, 20 млн долларов чистой прибыли для крупной компании могут свидетельствовать, что её дела стали хуже. Для небольшой фирмы такой результат может говорить о значительном росте эффективности. Мультипликатор даёт возможность корректно сравнивать активы между собой, какую бы долю рынка ни занимало предприятие. Алгоритм применения мультипликаторов:

1. Выбрать компании одной отрасли и юрисдикции, перспективные с точки зрения инвестирования

2. Рассчитать значения мультипликаторов самостоятельно на основании опубликованной финансовой отчётности или воспользоваться готовыми данными (их можно найти в карточке эмитента в личном кабинете брокера)

3. Определить наиболее привлекательные активы в соответствии с инвестиционной стратегией

Доходные мультипликаторы

Мультипликаторы этой группы соотносят с другими финансовыми результатами компании.

P/E (Price/Earnings)

Базовый мультипликатор для оценки перспектив инвестирования в ценные бумаги предприятия. Рассчитывается как отношение цены акции к годовой прибыли эмитента. Позволяет определить, сколько лет компания должна работать на рынке, чтобы полностью окупить стоимость своего акционерного капитала. Если значение коэффициента ниже 5, компанию недооценивают. Значит, инвестирование в её акции будет перспективным. Среднее значение P/E для предприятий на российском рынке — чуть более 10 пунктов. Превышение может говорить о том, что компанию переоценивают. Для сравнения, среднее значение P/E для американского предприятия — порядка 30 пунктов. Этот мультипликатор можно использовать для оценки компании, которая получает чистую прибыль. Для определения перспектив предприятия, которое работает в убыток или имеет большие капитальные расходы, нужно применять коэффициент P/S.

P/S (Price/Sales)

Даёт возможность понять, каково отношение капитализации компании к выручке. Чтобы рассчитать капитализацию, надо умножить количество выпущенных акций на стоимость одной ценной бумаги. Выручка определяется как совокупный заработок предприятия за вычетом налогов, амортизации и других постоянных расходов. Если значение мультипликатора значительно больше 2, акцию на рынке переоценивают. Если P/S = 2, стоимость ценной бумаги в пределах нормы. Если показатель равен 1, это говорит о том, что акции недооценены: сейчас возможна их покупка со скидкой. Коэффициент рекомендуется использовать для оценки предприятий одной и той же отрасли.

EBITDA

EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) позволяет определить прибыль компании перед выплатой процентов, налогов, износа и амортизации. Так можно понять, сколько эмитент генерирует прибыли без учёта специфики налогообложения в отрасли. EBITDA информативнее, чем сумма чистой прибыли.

Балансовые мультипликаторы

Балансовые мультипликаторы дают возможность оценить пропорции рыночной и балансовой стоимости компании.

P/BV (Price/Balance value)

Чаще всего для понимания перспектив актива используют мультипликатор P/BV. Анализируя показатели предприятия с его помощью, можно определить отношение цены акции на бирже к её балансовой стоимости и понять, переплатит ли инвестор при покупке ценной бумаги. Балансовая стоимость — цена чистых активов предприятия за вычетом долгов; деньги, которые акционеры смогли бы получить, если бы компания выплатила все долги, а её активы купили. Схема расчёта выглядит следующим образом:

Если величина значительно выше 1, участники рынка переоценивают акции предприятия. Если она в диапазоне от 0 до 1, ценные бумаги перспективны для инвестирования. При помощи мультипликатора P/BV нельзя анализировать акции высокотехнологичных предприятий. При оценке активов обычно невозможно подсчитать стоимость патентов и технологий, а цена покупки компьютерной техники и помещений не даёт представления о реальных возможностях компании.

Мультипликаторы финансовой устойчивости

При помощи этой группы мультипликаторов анализируют возможность компании выполнять свои долговые обязательства перед кредиторами. Эти показатели позволяют понять, насколько реальна перспектива банкротства эмитента.

Мультипликаторы рентабельности

Дают возможность оценить экономическую эффективность предприятия и его способность зарабатывать деньги.

ROE (Return on equity)

Демонстрирует рентабельность собственного капитала (отношение чистой прибыли к капиталу компании). С его помощью можно проанализировать способность эмитента получать прибыль за счёт имеющихся средств. Обязательное условие — для расчётов нужно выбирать только собственные активы компании. Чтобы лучше понять принцип работы мультипликатора, приведём простой пример. Если небольшой кондитерский киоск даёт столько же прибыли, сколько дорогой автомат с таким же товаром, последний эффективнее расходует свои активы. Владельцу киоска необходимо дополнительно инвестировать в аренду и платить продавцам, чтобы получить такой же результат. Показатель ROE должен быть выше среднегодовой ставки по облигациям. В противном случае акции компании переоценены, и выбирать их для инвестирования нет смысла.

ROA (Return on assets)

Отражает рентабельность активов (отношение чистой прибыли к активам компании). Помогает оценить, как эмитент распоряжается собственными и заёмными активами для получения прибыли. Общее правило: чем больше величина мультипликатора, тем выше инвестиционная привлекательность эмитента. Анализировать ROA нужно в сравнении с показателями из той же отрасли. Например, в ритейле значение будет выше, чем в горнодобывающей промышленности.

Выводы

Перед покупкой акций необходимо освоить методику оценки ценных бумаг при помощи мультипликаторов и разобраться в показателях финансовой отчётности эмитента. Номинальные значения роста не стоит анализировать в отрыве от других данных: возможны ошибки. Не стоит выбирать акции, основываясь на значениях одного-двух коэффициентов. Нужно сделать комплексный анализ. Такая оценка стоимости акций поможет рационально использовать капитал для прибыльных вложений в фондовый рынок.