31.10.2025
Как рассчитать доходность инвестиций
Доходность — один из ключевых ориентиров в инвестициях. Чтобы оценить эффективность вложений, важно корректно рассчитать доходность инвестиций. Один и тот же актив может показать разные результаты в зависимости от метода расчёта, срока и учёта промежуточных потоков.
В этом материале — обзор основных методов оценки доходности инвестиций, формул и нюансов, которые стоит учитывать при сравнении инструментов и стратегий
Содержание
Подготовлено при поддержке эксперта
Никита Бредихин
Ведущий инвестиционный аналитик
Доходность инвестиций
Доходность инвестиций — это относительное изменение стоимости вложений за определённый период, с учётом всех денежных потоков: купонов, дивидендов, процентов, комиссий и налогов.
Пример. Инвестор купил облигацию за 100 000 ₽. За год он получил 7000 ₽ купонного дохода. Комиссия брокера составила 500 ₽, налог на купоны — 910 ₽. Продал облигацию за 102 000 ₽
Доходность рассчитывается по формуле:
Формула:
(P1 − P0 + CF) / P0
Пояснение:
- •
P0 — начальная цена
- •
P1 — цена продажи
- •
CF — денежные потоки (купоны, минус комиссии и налоги)
Подставим значения:
(102 000 − 100 000 + 7 000 − 500 − 910) / 100 000 = 7,59%
Итоговая доходность — 7,59% годовых. Это и есть расчёт доходности инвестиций с учётом всех поступлений и расходов.
Такой способ подходит для оценки за один период при отсутствии промежуточных пополнений или выводов. Для более длинных горизонтов важно учитывать инфляцию и пересчитывать доходность в реальном выражении:
R_реал ≈ (1 + R_ном) / (1 + инфляция) − 1
Так вы сможете оценить не просто рост в рублях, а изменение покупательной способности капитала.
Методы оценки доходности инвестиций
Ключевые методы доходности инвестиций.
ROI (простая доходность)
Оценивает разовую сделку за одинаковые периоды и без притоков/оттоков капитала.
CAGR (среднегеометрическая, годовая)
Используется, чтобы рассчитать годовую доходность инвестиций за несколько лет с реинвестированием. Подходит для подхода «купи и держи», делает сопоставимыми разные сроки и доходность инвестиций на длинном горизонте.
IRR/XIRR (внутренняя норма доходности)
Ставка, при которой NPV потоков равна нулю. XIRR учитывает неравномерные даты. Это корректный расчёт доходности инвестиций, если вы регулярно пополняете или выводите средства. Результат интерпретируется как личная годовая доходность инвестора с учётом тайминга.
TWRR (time-weighted rate of return)
Устраняет влияние притоков и оттоков капитала, разбивая период на подпериоды. Применяется для оценки качества самой стратегии или работы управляющего, независимо от того, когда инвестор вносил средства. Такой подход позволяет изолировать результат стратегии от тайминга инвестиций.
Облигации: доходность к погашению (YTM)
Комплексный показатель, учитывающий купоны, срок до погашения, НКД и цену приобретения — с дисконтом или премией к номиналу. Для сопоставимости бумаг ориентируются на YTM: он отражает общий доход инвестора с учётом времени и стоимости входа. Купонная доходность без учёта цены и срока неинформативна.
Ожидаемая доходность инвестиций
Для планирования используют сценарный подход:
E[R] = Σ pᵢ · Rᵢ
Пояснение:
- •
pᵢ — вероятность сценария
- •
Rᵢ — доходность сценария
Это не прогноз, а инструмент сравнения стратегий с разным распределением исходов.
Как рассчитать доходность инвестиций
Выбор метода зависит от задачи, которую нужно решить:
- •
Разовая покупка без промежуточных потоков → ROI
- •
Горизонт ≥ 1 года, реинвестирование доходов → CAGR
- •
Регулярные пополнения/выводы → XIRR
- •
Оценка работы стратегии/управляющего → TWRR
- •
Сопоставление облигаций → YTM
Основные принципы расчётов:
Фиксируйте все денежные потоки и даты
Приводите результаты к годовой ставке для сопоставимости
Считайте в валюте целей; при необходимости отделяйте валютный эффект
Поддерживайте единую методику брутто/нетто (с/без комиссий и налогов)
Доходность и риски инвестиций
Анализ доходности без оценки риска может вводить в заблуждение. Рекомендуется:
Сопоставлять доходность и риски инвестиций одновременно: волатильность, глубину и длительность просадок.
Учитывать валютный риск, если актив номинирован не в валюте расходов
Согласовывать сроки и доходность инвестиций: на коротком горизонте результат более стохастичен; на длинном — проявляются дисциплина и качество стратегии
Сравнивать стратегии на единой базе: один промежуток, один метод, одна валюта
Практические нюансы расчёта
Для корректной оценки доходности инвестиций важно учитывать следующие факторы.
Комиссии и налоги. Расчёт производится на основе нетто-результата: с учётом брокерских комиссий, платы за обслуживание, налогов на купоны и дивиденды, а также НДФЛ при продаже.
Реинвестирование. Допущения по реинвестированию (или выводу) дивидендов и купонов фиксируются заранее и влияют на итоговый показатель.
Сопоставимость периодов. Доходность может быть приведена к годовой ставке по формуле:
R_год ≈ (1 + R_период)^k − 1
Пояснение:
- •
k — количество периодов в году
Инфляция. При длинных горизонтах целесообразно учитывать реальную доходность, отражающую изменение покупательной способности капитала.
Валюта. Отдельно оцениваются доходность актива в базовой валюте и результат конвертации в валюту целей.
Корректная база
- •
для ROI — начальная стоимость (P0)
- •
для TWRR — подпериоды между денежными потоками
- •
для XIRR — точные суммы и даты транзакций
Единая методика. Сравнение показателей возможно только при одинаковом подходе к расчёту и сопоставимом инвестиционном горизонте.
Пример: портфель с притоками (XIRR)
Потоки:
- •
10.01.2023: взнос 500 000 ₽
- •
15.07.2023: взнос 200 000 ₽
- •
20.12.2024: вывод 100 000 ₽
- •
31.08.2025: стоимость портфеля 750 000 ₽ (дивиденды реинвестированы)
Простое деление прибыли на взносы искажает реальность: взносы происходили в разные даты. Корректно применить XIRR и получить годовую ставку, при которой NPV всех потоков и конечной стоимости равна нулю. Это и будет сопоставимый результат как по депозиту.
Если вам важно сэкономить время и повысить качество решений, в Go Invest доступны два формата экспертного сопровождения.
Персональный брокер — профессиональные торговые идеи и консультации, подбор инструментов под цели и риск-профиль, сопровождение сделок и оперативная коммуникация с экспертом (для капитала от 8 млн ₽).
Advisor Pro (персональный советник) — персональный портфель под ваши задачи и сроки, постоянное наблюдение за рынком, рекомендации по ребалансировке, отчётность и контроль рисков (для капитала от 20 млн ₽).
Финальные решения остаются за вами.
Коротко о главном
- •
Расчёт доходности инвестиций зависит от задачи: ROI — для оценки разовой сделки без пополнений и снятий, CAGR — при долгосрочном удержании, XIRR — при притоках и выводах
- •
TWRR — для оценки стратегии, YTM — для облигаций
- •
Методы оценки доходности инвестиций дают разные результаты при различиях в сроках и денежных потоках. Для сопоставимости результаты приводятся к годовой ставке с учётом допущений о реинвестировании
- •
На точность расчёта влияют комиссии, налоги, инфляция и валютный курс
- •
При анализе учитываются не только абсолютные значения, но и риски: волатильность, глубина просадок, распределение вероятностей
- •
Для сценарного планирования применяется ожидаемая доходность инвестиций, для оценки фактических результатов — XIRR или TWRR
- •
Единая методика расчёта и согласованный горизонт обеспечивают сопоставимость и практическую применимость данных
Станьте частью команды
© 2025. ООО «Го Инвест», официальный сайт. Лицензия Банка России на осуществление брокерской деятельности № 045-14130-100000 от 15.04.2022
ООО «Го Инвест» осуществляет сбор данных аналитического свойства, в том числе использует файлы cookies и аналитические сервисы — для персонализации сервисов и повышения удобства их использования, возможности их обновления. Ознакомиться с условиями по сбору данных