22.07.2026
Вклад или облигации: где сейчас выше потенциал?
Доходность ОФЗ и надёжных корпоративных облигаций превысила ставки по вкладам. В статье разбираем, что выгоднее с учётом рисков, ликвидности и горизонта инвестирования
Подготовлено при поддержке эксперта
Сергей Григорьев
Руководитель отдела инвестиционного консультирования
Макроэкономический контекст
В июле 2026 года российский долговой рынок функционирует в условиях пересмотра ожиданий по темпам снижения ключевой ставки и жёсткой риторики Банка России. Теперь рынок ожидает паузу на следующем заседании регулятора вместо очередного снижения ставки.
Индекс государственных облигаций RGBI снизился с локального максимума в 120 пунктов до 110 пунктов — уровня середины 2025 года.
Динамика RGBI
Главным триггером усиления рыночного стресса стало обострение ситуации на рынке моторного топлива. Цены на бензин с начала года выросли почти на 11%. Это оказывает давление на смежные отрасли, включая логистику, пассажирские перевозки и сельское хозяйство, а также ускоряет инфляцию.
На этом фоне траектория денежно-кредитной политики регулятора может оказаться гораздо более консервативной, чем ожидалось в начале года согласно консенсус-прогнозу. На заседании 19 июня ключевая ставка была снижена до 14,25% годовых. При этом руководство Департамента денежно-кредитной политики дало понять, что решение не гарантирует продолжения цикла смягчения. В результате короткие бумаги со сроком погашения до двух лет торгуются с доходностью 14,3–14,9%, длинные ОФЗ — с доходностью выше 16%. Доходность сверхдлинных выпусков превышает 17%.
Кривая бескупонной доходности гособлигаций
Текущая просадка котировок открывает окно возможностей. Сформировавшиеся на рынке уровни цен позволяют зафиксировать высокую двузначную доходность на длительный срок при умеренном уровне риска.
Периоды локальной паники на долговом рынке традиционно формируют выгодные точки входа для консервативных инвесторов. В таких условиях можно заработать на купонных выплатах и росте стоимости облигаций. Чем сильнее снижаются котировки, тем выше потенциал их восстановления.
Разделение рынка и премии на размещениях
Текущая ситуация разделила долговой рынок на два сегмента с разными инвестиционными идеями:
- •
Облигации с плавающей ставкой, или флоатеры. Их купоны пересчитываются вслед за ключевой ставкой или RUONIA, поэтому такие бумаги меньше подвержены снижению стоимости. При замедлении цикла смягчения флоатеры позволяют дольше сохранять высокую купонную доходность
- •
Облигации с фиксированным купоном. Именно они сильнее всего снизились после пересмотра рыночных ожиданий, особенно длинные выпуски с высокой дюрацией. При этом дисконт к номиналу позволяет зафиксировать привлекательную доходность и рассчитывать на рост стоимости бумаг по мере стабилизации макроэкономической ситуации
Параллельно на первичном рынке сформировалась следующая тенденция. Корпоративные заёмщики инвестиционного уровня теперь размещают новые выпуски практически без премии к доходностям сопоставимых облигаций на вторичном рынке. В условиях дефицита ликвидности и жёсткой риторики регулятора спрос на надёжные корпоративные облигации растёт. Инвесторы перекладывают капитал из снижающихся акций в менее волатильные долговые инструменты. Поскольку ликвидность на вторичном рынке ограничена, денежные потоки направляются в первичные размещения.
Книги заявок надёжных эмитентов переподписываются, что позволяет заёмщикам сокращать спред к кривой ОФЗ до минимальных значений.
Доходный портфель надёжных облигаций
Для получения высокой доходности при контролируемом уровне риска портфель можно сформировать из корпоративных облигаций с кредитным рейтингом не ниже А+ и сроком до погашения от трёх до пяти лет. Такая структура позволяет участвовать в росте стоимости бумаг при снижении ставки и ограничивать риски высокой дюрации.
В портфель могут входить:
- •
Облигации с фиксированным купоном. Они обеспечивают потенциал роста стоимости при будущем снижении ключевой ставки.
- •
Флоатеры. Плавающий купон помогает сгладить процентный риск и поддерживать доходность, если высокие ставки сохранятся дольше.
- •
Выпуски с офертой. Возможность предъявить облигацию к досрочному выкупу по номиналу снижает процентный риск при сохранении жёсткой денежно-кредитной политики.
- •
Облигации с амортизацией. Постепенное погашение номинала сокращает дюрацию и кредитный риск, а также позволяет реинвестировать средства при росте рыночных ставок
Сравнение со вкладами
При размещении капитала в традиционных банковских продуктах инвестор сталкивается с выраженной инверсией ставок по срокам. Банки снижают ставки по вкладам вслед за ключевой ставкой. Зачастую темпы их снижения опережают темпы смягчения денежно-кредитной политики.
В результате даже максимальные ставки по долгосрочным вкладам в крупнейших банках страны оказываются существенно ниже доходности альтернативных инструментов.
По данным сервиса Финуслуги, средняя ставка по трёхлетним вкладам в крупнейших банках сейчас составляет 11%. В то же время средняя доходность трёхлетних ОФЗ с фиксированным купоном достигает 15,45%, а доходность облигаций надёжных эмитентов с кредитным рейтингом не ниже АА превышает 17%.
При сравнении вкладов и облигаций важно учитывать не только доходность, но и риски и условия досрочного выхода.
Риски
Риски облигаций надёжных эмитентов относительно невысоки, но полностью исключить их нельзя. При погашении инвестор получает номинальную стоимость бумаги, если эмитент исполняет свои обязательства. Высокий кредитный рейтинг снижает вероятность дефолта, а по облигациям с фиксированным купоном ставка сохраняется на весь срок обращения.
Ликвидность
Главный недостаток вкладов — потеря дохода при досрочном снятии. Банк обычно пересчитывает проценты по ставке до востребования, а возможность пополнения или периодической выплаты процентов часто сопровождается более низкой ставкой.
Облигации можно продать до погашения по текущей рыночной цене. Накопленный купонный доход при этом учитывается в расчёте сделки. Однако цена бумаги к моменту продажи может оказаться как выше, так и ниже цены покупки.
Такой разбор рынка — часть регулярной работы инвестора с Персональным советником Go Invest
Советник оценивает изменения на рынке и их влияние на портфель и при необходимости корректирует его структуру: долю облигаций, сроки погашения, типы купонов и уровень кредитного риска с учётом целей инвестора и других активов
Почитать ещё
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО «Го Инвест» не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Перед совершением операций на финансовых рынках рекомендуем ознакомиться с Декларацией о рисках
Станьте частью команды
© 2026. ООО «Го Инвест», официальный сайт. Лицензия Банка России на осуществление брокерской деятельности № 045-14130-100000 от 15.04.2022
ООО «Го Инвест» осуществляет сбор данных аналитического свойства, в том числе использует файлы cookies и аналитические сервисы — для персонализации сервисов и повышения удобства их использования, возможности их обновления. Ознакомиться с условиями по сбору данных